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品牌风衣网 服装资讯频道 => 滔搏运动鞋服行业方兴未艾 零售商龙头前景可期

滔搏运动鞋服行业方兴未艾 零售商龙头前景可期

摘要: 导语: 滔搏是百丽国际旗下运营运动鞋服零售业务的公司,是国内最大的运动鞋服零售商,于19年10月港股上市。20年2月底公司拥有8395家直营店及部分下游零售商经营的门店,2020财年零售、批发、联营费

导语: 滔搏是百丽国际旗下运营运动鞋服零售业务的公司,是国内最大的运动鞋服零售商,于19年10月港股上市。20年2月底公司拥有8395家直营店及部分下游零售商经营的门店,2020财年零售、批发、联营费用、电竞收入分别占比86.6%、12.5%、0.8%、0.1%。公司目前与11家国际运动品牌达成合作,主力品牌为耐克与阿迪达斯、20财年收入占比为87.5%。

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  预计2021财年受疫情影响,公司业绩增速相对较低,2022-23财年公司继续优化渠道结构、提升单店产出,业绩有望恢复较快增长。我们预计2021-23财年EPS为0.37/0.44/0.52元,目前股价对应21财年25倍PE,估值低于运动鞋服行业其他参与者,行业龙头地位优势明显,首次覆盖给予“买入”评级。

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  滔搏是百丽国际旗下运营运动鞋服零售业务的公司,是国内最大的运动鞋服零售商,于19年10月港股上市。20年2月底公司拥有8395家直营店及部分下游零售商经营的门店,2020财年零售、批发、联营费用、电竞收入分别占比86.6%、12.5%、0.8%、0.1%。公司目前与11家国际运动品牌达成合作,主力品牌为耐克与阿迪达斯、20财年收入占比为87.5%。

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  风险提示:疫情影响超预期、库存恶化、竞争加剧、经济疲软等。

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  来源:光大研究所  作者:李婕/唐佳睿

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百丽旗下运动鞋服零售龙头,近年来业绩稳步增长

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  公司作为行业龙头,多年运营积累起优质运动品牌资源、数字化运营能力较强、消费者差异化服务等优势,推动业绩保持增长:1)与优质国际运动品牌建立长期合作关系,且是主力品牌耐克、阿迪中国市场最大客户,议价能力较强。2)积极运用数字化工具提高效率,在员工赋能、门店运营、商品管理等方面投入数字化工具。3)建立会员管理系统,持续加强会员管理水平,深刻洞察并满足消费需求,活跃会员数量保持快速增长。

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  龙头地位持续巩固,运营能力较强

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  近年来受益于消费升级、居民健康意识增强、政策支持等,我国运动鞋服消费保持较快增长,行业景气度较高,品牌商主导产业链,多采用轻资产模式,渠道主要由零售商运营。

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  我国体育鞋服零售行业中滔搏、宝胜国际两家独大,2018年零售额市占率为15.9%、11.6%,其他零售商均在2%以下、主要为区域性运动鞋服经销/零售商。随着中国运动鞋服行业品牌集中度持续提升,头部品牌蚕食杂牌市场,龙头零售商借助代理品牌优势有望继续抢占市场份额,但近年来线上快速增长对传统线下渠道形成冲击,如耐克、阿迪国内最大的电商代运营商宝尊电商收入、GMV获得更快增长。

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  与国际市场运动行业多采用多品牌门店不同,公司是运动鞋服行业单品牌店先驱,截止19年5月99%直营店为单品牌店。近年来公司持续拓展渠道、提升单店收入,业绩保持增长,17-20财年(截止日为每年2月底)收入、净利年均复合增速15.8%、20.5%,20下半财年受到疫情影响业绩增速有所放缓。

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  运动鞋服行业景气度高,龙头集中度有望提升

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  短期业绩受到疫情影响,估值相对较低,“买入”评级

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来源:光大研究所 编辑:潘芬芬欢迎品牌、企业及个人投稿,投稿请Email至:mailtg@nz86

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